促进民营上市公司 健康发展

文｜梁泳梅

4月10日，证监会、国务院国资委、全国工商联联合发布《关于进一步支持上市公司健康发展的通知》（下称《通知》），提出12条支持上市公司健康发展的具体措施。民营企业是上市公司企业的重要组成部分，目前民营上市公司数量已超过3000家，约占上市公司总数的三分之二，近年来新上市的公司中民营企业已占到八成以上。支持民营上市公司健康发展，对保持我国经济平稳增长、维护资本市场稳定至关重要。要内外并重，多措并举，共同促进民营上市公司健康发展。

民营上市公司面临的内外部环境复杂多变

从国内看，当前我国经济发展面临的不确定因素增多，资本市场波动加剧，企业经营难度加大。我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，一季度经济增速4.8%，低于5.5%左右的增长预期目标，并且受近期疫情加重影响，二季度经济增长压力依然较大。同时，大宗商品价格上涨明显，民营上市公司因多数处于产业链下游，企业生产成本因此被推高，尤其是民营企业上市公司较为集中的长三角等地区，受疫情管控措施影响，物流受阻，供应链安全受到严重影响。从国际看，在新冠肺炎疫情持续扩散与俄乌冲突等因素冲击下，经济全球化遭遇逆流，世界经济复苏放缓，以世界银行、国际货币基金组织等为代表的机构近期连续下调全球经济增长预期。美国货币政策进入紧缩周期，国内货币政策“以我为主”，近半年内数次降准、降息，中美国债利差缩窄甚至出现倒挂，美国资本市场对国际资金的吸引力增强，导致国内股票市场资金流出压力加大。近期，美国证券交易委员会对中概股监管要求提高，比如增加对中国企业赴美上市的信息披露要求，将5家中概股公司列入暂定清单，甚至提出审计方面的诸多要求，使得中概股退市风险大幅提升。中概股以民营企业为主，美国对中概股监管政策趋严引发了美国、我国香港市场以及A股市场相关民营上市公司股价大幅下跌。

为民营上市公司健康发展创造良好制度环境

事实上，有关部门对上市公司与民营企业高质量发展高度关注，在《通知》发布前后出台了一系列支持政策。4月9日，中国上市公司协会召开第三届会员代表大会，证监会主席易会满发表题为《奋发有为 迎难而上 努力开创上市公司高质量发展新局面》的演讲，提出上市公司要“坚守‘四个敬畏’原则和‘四条底线’的基本要求，着力提升‘五种能力’，探索高质量发展路径”。4月10日发布的《中共中央 国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》明确提出，要加快发展统一的资本市场，包括区域性股权市场与高层次资本市场对接、推动债券市场基础设施互联互通、加大对资本市场的监督力度等措施。

4月18日，中国人民银行、国家外汇管理局印发《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》，从支持受困主体纾困、畅通国民经济循环、促进外贸出口发展三个方面，提出加强金融服务、加大支持实体经济力度的23条政策举措，其中针对民营企业，提出要积极支持民营企业健康发展，对国有经济和民营经济在贷款、债券融资等金融政策上一视同仁，鼓励金融机构与民营企业构建中长期合作关系。

推动民营上市公司健康发展，既需要短期内重点支持受疫情管控加强、经济增长放缓、供应链受阻影响较为明显的困难企业，更需要标本兼治，进一步完善相关制度建设，为民营上市公司健康发展创建良好的外部环境。

一是完善监管制度建设。强化重要金融基础设施建设与统筹监管，推进资本市场基础制度建设、法治体系完善、监管转型与能力提升等重点改革任务落地见效，持续优化市场结构和生态，更好发挥资本形成和资源配置功能，为拓宽民营上市公司长期健康发展创造良好的制度环境。

二是加强内外监管政策协调。加快推动企业境外发行上市监管新规落地，保持境外上市渠道畅通，支持我国企业依法合规利用两个市场、两种资源更好发展。加强与国外监管机构的沟通协调，按照“尊重国际惯例、遵守国内法规”的原则，推动中美审计监管合作取得成果，抵御境外上市民营企业的股价波动风险。

三是多途径拓宽企业融资渠道。引导金融机构拓宽民营上市公司的融资渠道，缓解民营上市公司面临的融资难、融资贵问题。建立多层次资本市场，扎实推进全面实行股票发行注册制改革平稳落地；推动债券市场基础设施互联互通，完善民营企业债券融资支持机制，鼓励金融机构加大民营企业债券投资力度；鼓励金融机构与民营企业构建中长期合作关系，制定民营企业年度服务目标，谨慎合理开展金融创新，充分满足民营经济合理金融需求，进一步提高新发放企业贷款中民营企业贷款占比。

四是发挥国家融资担保基金引领作用。引导金融机构对到期的民营上市公司贷款适当展期，鼓励有条件的地方设立民营上市公司贷款风险补偿专项资金、信用保证基金、专项纾困基金等专项工具，为民营上市公司首贷、转贷、续贷等提供增信服务，重点为陷入流动性困境的民营上市公司提供资金支持。

五是提升上市公司质量。加强独立董事的独立性、专业性和勤勉性，发挥审计委员会在审查财务报告、控制公司内部违法行为方面的作用，强化上市公司治理体系现代化建设；鼓励民营上市公司特别是现金流较好的企业，注重提高分红比例，以增加企业的回报率；加大优胜劣汰的力度，畅通交易所退出渠道，简化退市流程，提高退市效率，让退市政策常态化，提升存量上市公司的质量。

民营上市公司要加强自身能力建设

民营上市公司要贯彻落实党中央、国务院的统一部署，按照监管部门的要求，加强自身能力建设，在实现自身健康发展的同时，为推动我国经济平稳健康增长作出更大贡献。

一是健全企业管理制度。完善公司治理结构，使股东大会、董事会和监事会真正发挥作用，保证大股东和中小股东之间有效沟通，提高信息披露质量，使中小股东充分享有知情权，形成有效的激励与约束机制，实现相关利益最大化。

二是提高风险管控能力。完善自身治理制度，聚焦主营业务，合理配置资产结构，尽可能将资金投入企业扩大再生产、新型技术开发。谨慎开展并购业务，聚焦主营业务，推动各类要素向主营业务集中。重点完善股权质押风险管控机制，“控增量、消存量”，强化对大股东的管理，设置大股东股权质押比例上限，股权质押行为的许可和资金的用途都应让各个大中小股东知情，避免大股东通过股权质押行为套现资产和掏空公司。

三是主动推动升级转型。积极增加研发投入，提高企业研发强度，培育引入高端人才，力争创建科技领军企业和世界一流企业，强化国家战略科技力量，为公司长期稳健发展提供坚实基础。

四是多举措稳定公司股价。优化投资回报机制，适度提高分红比例，吸引长期投资者、国有资本、社会资本与海外资本，稳定投资者预期。大股东、董监高长期持有上市公司股份，在公司股票出现大幅下跌时积极通过增持股票的方式稳定股价。审慎制订减持计划，严格遵守关于减持的披露、数量、价格、时间要求，规范、有序减持。通过发行优先股、债券等多种渠道筹集资金实施股份回购。

（作者系中国社会科学院工业经济研究所副研究员）